美國日前單日確診新冠肺炎人數曾突破5萬，疫情極為嚴峻，加上失業率高企，但美國股市依然表現堅挺，由3月中下跌急挫後，維持長時期反彈，例如7月3日周五收市時，美股三大指數，即「道瓊斯工業平均指數」、「標準普爾500指數」，及「納斯達克綜合指數」全部上漲，升幅分別為0.36%、0.45%、0.52%。這個奇特的現象皆因聯邦儲備局不斷「放水」，有關的探討見於6月22日出版的《時代周刊》。
《時代周刊》題為The Money Maker的文章解釋，聯邦儲備局不斷大規模「印銀紙」托股市，造成美國股市與實體經濟出現巨大差距的現象。聯邦儲備局宏觀調控美國經濟通常採用兩種手段，分別是「操控利息」及「操控貨幣供應」。自2008年金融海嘯後，聯邦儲備局為救市而大幅減息，利率在2009年至2015年皆接近零，2019年美國總統特朗普更曾經呼籲聯邦儲備委員會將利率降至負值。假如「負利率」真正落實，意味着存款在銀行不但沒有利息可收，反而要向銀行支付利息，間接令存戶不儲蓄，目的是迫使企業增加投資，民眾增加消費。
而「操控貨幣供應」方面，2008年金融海嘯後，聯邦儲備局兩年內合共增加印鈔1萬4000億美元，以大量購入美國企業的債券，及州政府推出的債券，支撐金融市場。例如在2010年，聯邦儲備局根據量化寬鬆計劃（Quantitative Easing）購入價值高達6000億美元的債券。然而，今年聯邦儲備局僅在3個月內，已增加印鈔2萬9000億美元，而在3月份的一個星期內，已購入價值高達5430億美元的債券。《時代周刊》分析，聯邦儲備局的資產負債表（balance sheet）在2007年只佔美國國家經濟總量的6%，但由於今年聯邦儲備局增加印鈔的速度和數量驚人，有專家估計數值將於年底大幅提升至40%，聯邦儲備局的「資產」值將超越8萬億美元。下篇續談聯邦儲備局大量印鈔托市的後果。
原文轉載自：明報 2020-07-07 評論 (經作者授權轉載)
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